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优发娱乐手机版登录美国南部的降雨量将高于平均水平

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需求端疲软未见改善,逢高做空郑棉

核心观点:美国方面,飓风迈克尔对东南棉区棉花产量产生较大影响,同时近期德州地区频发的降水影响当地棉花收获,以上两个因素均会对美国棉花产量产生影响,我们预计会最终影响产量约100万包。中国、墨西哥、土耳其、印尼和越南是美棉五大进口国,受中美贸易战影响,中国大幅减少美棉进口或成定局;墨西哥进口美棉大概率高于2017/18年平均水平,主要原因在于USMCA协议的最新签订以及飓风“威拉”对于该国棉花收获的影响;由于近期土耳其里拉逐渐升值,我们预计土耳其进口美棉的情况会逐渐改善;印尼和越南由于本国逐渐发展的棉纺行业,两国对于棉花的进口大概率可维持目前的高增长情况。综上,美棉产量大幅低于去年水平,出口我们预期仍会好于去年水平。

巴西方面,CONAB(巴西全国供应公司)预估2018/19年度产量区间为208.44~232.04万吨,较2017/18年度棉花产量同比增加3.9%~15.7%。马托格罗索以及巴伊亚地区棉花种植集中在11月份和12月份,后期重点关注两地棉花种植情况。印度方面,由于今年降水普遍偏少,印度大部分地区棉花产量大幅调减。2018年10月9日,印度棉花协会给出了2018/19年度印度各个邦棉花产量的第一次预测,印度全国产量较2017/18年减少约30万吨。澳大利亚方面:2018年3月份以后,澳大利亚地区降水偏少,降水量普遍低于历史同期平均水平。澳大利亚农业及资源经济局(ABARS)预测2018/19年度澳大利亚棉花产量将减少约45%至58万吨。11月份重点关注澳大利亚新南威尔士和昆士兰地区的降水情况以及当地农民棉花的播种情况。中国方面,近期新疆棉花在收获过程中遭遇恶劣天气影响,影响新疆棉花收获,但这些利多消息并没有在盘面反映,主要因为以下四个因素:第一,进口纺织品的平均关税税率降低,对国内纺织企业会产生冲击;第二,中美贸易战忧虑仍存;第三,下游纺织品行业一边订单不足,一边销售不畅;第四,国内新棉上市叠加80万吨滑准税配额发放,短期内国内棉花供应充足,上涨动力不足。以上四个因素的存在导致近期郑棉不会有较大行情,尤其是中美贸易战带来的悲观预期在较长一段时间内很难完全消除。

投资策略:11月份,我们预计美棉装船出口会保持目前较为强势的表现,在美棉产量下调的预期之下,美棉价格或将震荡上行。国内方面,受宏观经济与中美贸易争端双重影响,下游消费偏弱,市场情绪较为悲观,我们认为11月份郑棉仍会偏弱运行,优发娱乐手机版网址,可逢高做空郑棉。

风险:贸易战发展、政策变化、美棉出口变化、汇率变化

 
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观点:内外盘近期跌幅过大 节奏存在调整需求

信息分析:

(1)新棉收购价小幅上扬。国家棉花监测系统数据显示,周五籽棉折皮棉收购价15326(+36)元/吨。

(2)棉花现货指数走弱,仓单+有效预报流入。10月26日,中国棉花价格指数3128B为15831(-67)元/吨,CotlookA指数为86.25(-1.00);10月26日,郑棉仓单9071(-309)张,有效预报655(+443)张。

(3)USDA销售增速同比减缓。截至10月18日一周,美国净签约销售本年度陆地棉9208吨,环比增24%,较近四周均值降27%。

逻辑:国际方面,美棉销售进度同比增速减缓,收获进度稳步推进。印度国内棉价高位震荡。国内方面,新棉收购价小幅上扬,现货价格指数持续走弱。郑棉仓单+有效预报总量流入。综合分析,印度MSP构筑棉价底部;短期内,籽棉收购价小幅上扬,内外盘近期跌幅较大,预计郑棉节奏上存在调整需求。

操作建议:震荡思路

风险因素:贸易战不确定性,汇率不确定性

 
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注册仓单流出缓慢,郑棉 1 月前空继续持有

综合看,国内供给端随北疆机采棉采收完成约 80%左右,近期全国公检速度明显加快,目前已接近 90 万吨。在此次洛阳棉花会议上了解到,本年度南疆手摘棉因无人机催落剂喷洒原因导致衣分率有所下降(约下滑 1%个点);下游需求看,中美贸易摩擦仍不排除有继续升级的可能性,中国进口美国棉花签约量仍是呈持续违约状态,加之 9 月棉纺行业制造业景气度仍处荣枯线下方,整体需求偏弱的主基调仍在。库存方面,9 月工商业库存同环比均呈增长态势,工业库存因坯布等终端需求不佳逐步累积,而商业库存则随新棉大量上市后难以消化,社会库存流动性仍不容乐观,具体观察具体滑准税配额的使用情况;国际方面,飓风迈克尔的定损报告尚未公布,但据知情人士透露,乔治亚州损失惨重,多个棉区被全部摧毁,市场预计未来 11月 USDA 将下调美棉产量数据,美棉重回上升趋势,但上方 80 美分的压力仍存。目前飓风威拉已减弱为热带低压,西德州受外围已出现恶劣天气,近期将以持续性降雨天气为主,对户外作业造成较大影响。周五郑棉价格重心继续下移,夜间下破 15000 点重要支撑,最低报 14800,近期仓单预报数量显著增加,但陈棉注册仓单流出速度依旧缓慢,目前整体压力未得到有效释放,受外盘价格回落、整体市场情绪疲弱影响,建议新单短期继续采取逢高沽空操作,因远期存潜在利多因素,卖 CF901-买 CF905 反套组合尚有走扩空间,稳健者仍可继续持有。

( 发布日期:2018-11-29 17:36 )